银行策略师Stephen Spratt和Sakida Reo在报告中指出，日本长期国债（JGB）疲软的核心在于供需失衡。

　　他们表示：“稳定的债券拍卖供给与加速的量化紧缩（QT）推高了债券供应，而国内投资者需求却在减弱，同时全球期限溢价出现攀升。”

　　这种压力在超长期国债中尤为明显：日本近期举行的20年期国债拍卖创下近40年来最疲弱认购纪录，30年期国债收益率更攀升至该品种发行以来的历史新高。

　　策略师预测，日本国债的脆弱性将持续存在，除非日本央行调整购债计划、财务省改变债券发行结构，或市场需求显著回升，但指出“短期来看这三种情形均难以实现”。